| 生意社07月10日訊 從6月中旬到7月上旬，鄭棉1501合約期價從最高15655元/噸下跌至14310元/噸，累計下跌幅度達8.6%。面對已經逼近棉花種植成本線的期棉價格，市場參與者對當前棉花價格的分歧越來越大，市場持倉量也分別從兩個月前的16萬手擴大至目前的33萬手。筆者認為，中長期看，棉價下跌是價格向市場回歸的一種體現。在消費暫無明顯起色的情況下，短期階段性供應和需求矛盾或引發反彈，但長期熊途仍未終結。 紡織用棉消費被大量替代 從2010/2011年度棉價大幅上漲開始，國內紡織用棉消費就開始被化纖替代。而持續3年之久的收儲托市政策以及進口棉配額制度，使國內棉價維持高位、內外市場價差擴大。一部分紡織用棉被進口棉紗替代，一部分紡織訂單直接轉移向東南亞等國家。 從進口棉紗品種看，低支紗已經在國內棉紡市場占據絕對優勢，并且進口棉紗產品已經從低支紗發展到中高支紗。另外，進口來源地也已從傳統的印度、巴基斯坦發展到越南、印尼甚至墨西哥、美國等地。粗略估計，棉紗直接進口對國內棉花消費的替代將近100萬噸。 中國紡織品服裝出口市場方面，雖然1—5月紡織服裝出口仍保持小幅增長，但增幅明顯回落。另外，主要出口市場—美國的棉制品進口情況，2013年美國進口棉制品數量較2010年下降14%，其中從中國進口數量下降18%。中國棉制品數量在美國的市場份額下降1.7個百分點至34.6%，市場份額被越南、孟加拉、土耳其等國家搶奪。由此看來，中國棉質紡織品服裝在出口總量及市場競爭力方面都沒有明顯改善。 紡織服裝消費略有好轉 目前，國內外棉花價差已經由最高6000元/噸縮小至2000元/噸左右。若按照ICE12月期棉合約價格以及基差8美分/磅計算，進口棉價格與鄭棉1501合約價格都接近14500元/噸，遠期內外棉價差有進一步縮小的趨勢。 從消費環節看，國內各類服裝去歷史庫存基本在今年上半年完成，反映內銷行情的大型商場服裝類銷售額增幅也從2013年年底最低的負增長變為個位數增加。但這一變化短期內對棉花價格的拉動作用可能仍較為有限：一是目前國內滌綸短纖價格不足萬元，粘膠短纖價格也在11800元/噸左右，以17200元/噸，附近的現貨棉價計算，棉滌價差在7700元/噸，棉粘價差在5400元/噸。即使以14500元/噸的遠月期貨價格計算，棉滌價差仍將近5000元/噸，棉花和粘膠短纖價差也將近2700元/噸，棉花相對優勢仍不明顯。 然而隨著化纖生產技術和工藝的改進，化纖產品的服用性能明顯提升，相同售價的服裝，廠家用化纖產品成本可以更低。若在面料中加入少量功能性化學纖維，可獲得更高的售價和利潤。在利潤的誘惑下，紡織服裝企業更愿意選擇化纖做原料。 棉花若想重新奪回失去的市場份額，需要有比化纖產品更有競爭力的性價比，這也決定了棉價向市場價格的回歸不會一蹴而就，并可能在低位區間保持相當長的時間，才能喚回消費者對棉花的使用熱情。 綜上所述，棉市的短期供應影響棉價波動節奏，但棉花市場要由熊轉牛，需要棉花消費市場的好轉。在消費市場沒有明顯起色的情況下，棉價低迷的市場大趨勢難以改變。 (文章來源：期貨日報) |
